前IMF經濟學家：新興市場擴大內需 首先從產業結構下手！
今年以來，美國經濟衰退不再是新聞，許多分析師指出，新興市場現在應該尋求擴大國內需求，以彌補美國經濟放緩帶來的衝擊。但英國《金融時報》專欄作者、前國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家Raghuram Rajan 在最新發表的文章中指出，擴大內需的做法必須一併調整國內產業結構。
的確，現在有幾個國家（例如中國）已經著手重新開拓國內市場，刺激國內消費復甦，亞洲多國和中東國家也轉向過去被忽略的公共投資部門。但是多年來為調整新興市場的經濟體質，經濟成長強勁、加上公共投資削減，使得這些國家的過剩產能也被消耗殆盡。
新興經濟體想避免生產瓶頸、通膨加劇，同時又擴張國內需求，勢必需要將生產的重心從外部導向轉為內部導向。這代表著新興市場的貨幣要升值，然後未來幾年內生產的內容必須從貿易商品（例如衣服和電子產品）轉向非貿易商品（例如房地產或健康服務）。
要把重點從出口拉回國內，必須伴隨更多政策性的支持。如此對潛在性通貨膨脹的壓制力變小，新興經濟體的中央銀行必須更小心的控制通膨情形。如果希望非貿易產品部門的利潤提高，勞動力市場必須更彈性，產品市場也必須盡量去除管制。
隨著越來越多資金流向非貿易產品（例如房市資產），金融部門要謹慎避免催生泡沫及泡沫破裂；這代表金融機構必須改革，以達成更完善的監督。最後，各國政府必須在不影響財政紀律的情況下擴大公共投資需求，隨著作為緩衝的外匯儲備減少，政府要保持警覺。
新興市場經濟成長相對強勁，相較之下，比疲弱的已開發國家更具有投資吸引力，因此未來幾年當中吸引更多投資人把大量資金投入這些地區，特別是投入非貿易產品部門。這會對新興經濟體的央行及財政單位造成不小的負荷。
但新興市場面臨了兩難：貨幣的估值過高，會讓企圖從出口導向過渡到下一階段的經濟體備受衝擊，而假如政府想對抗貨幣升值，採取部分干預匯市的政策，則反而會造成通膨─結果導致真正的貨幣升值。
與其因競爭鄰國的舉動而試圖跟進控制名義匯率，還不如與區域鄰國間達成共識，集體升值。在目前出口蕭條的大環境當中，新興經濟體應該花更多心力在結構改革，而內需的政策性支持也很必要。
已開發國家也同樣面臨產業調整的問題。全球化讓已開發國家更容易控制通貨膨脹，但目前維持通膨目標之所以變得相當困難，是因為新興市場過剩的產能及競爭力已經被削弱。即使已開發國家的經濟成長放緩，對預算造成壓力，但這些國家仍必須保持好財政紀律。
總體來說，全球正接近一個轉折點。過去近10年突飛猛進的經濟成長期裡，新興市場並未遭遇危機。大家因為全球分工體系而受益：部分已開發國家（主要是美國）負責非貿易產品及服務、新興市場則負責生產貿易產品。
過去美國憑藉其強大的金融機構以及無懈可擊的信貸體系，在分工體系中佔據重要位置；但是，次貸風暴暴露了侷限，隨著美國著手降低該國的經常帳赤字，全球分工的移轉也開始啟動。在中期階段，這是新興市場的重要機會，當然也為新興市場帶來風險。
新興歐洲的幾個國家已經出現了「新興市場的歷史性病兆」─例如大量經常帳與財政赤字、房價過高、匯率過高、幣別不對稱風險（currency mismatch；信用衍生性金融商品合約適用幣別與標的資產的幣別不同，信用保障的價值必須考量匯率風險。）等。到目前為止，這還沒有造成嚴重危機，但這些情況是否會繼續，新興市場的過渡是否能夠順利，還是個很大的問題。