基於許多理由，證券市場是尋找一些反常現象的好地方。首先，該市場有足夠的數據資料。第二，證券市場被認為是所有市場中最有效率的。如果在那裡出現反常現象，很難將之歸咎於交易成本或其他的市場失靈。第三，在證券價格方面，已有發展成熟的理論，像是「資本資產訂價模型」（CAPM），為可能的檢驗增加一些架構。然而最近幾年來，已有些不同了。研究的結果指出，那些本益比很低的廠商、小型廠商、不配發股利的廠商、在過去虧掉大半價值的廠商，全都賺到超過CAPM預測的獲利。然而，另一群反常現象已經浮現，就是「季節性模式」。
1月效應
效率市場假說告訴我們，股價是「隨機漫步」（random walk）的，應該不可能從過去的事件預測未來的獲利。在羅柴夫及金尼（Rozeff and Kinney,1976）深具影響力的論文中，他們發現1904到1974年間，紐約證券交易所（NYSE）的平均加權股價指數，有季節性模式存在。尤其是，1月份的獲利較其他月分要高出許多。1月份的月平均獲利約有3.5％，而其他月份的平均約為0.5％。整年度的獲利幾乎有1/3發生在1月份。有趣的是，在只包含大型廠商的股價指數中，卻觀察不到1月份的高獲利情況，例如「道瓊工業平均股價指數」。由於平均加權股價指數是在NYSE上市的全部廠商股價的簡單平均，給予小型廠商的權重高於他們在市值中的比重。這表示，1月效應主要是小型廠商效應。事實上，的確是如此。
在一份對小型廠商效應的研究中，唐納．侃姆（Donald Keim, 1983）發現，小型廠商的額外獲利（excess returns）在時間上是集中的。小型廠商的額外獲利有一半在1月進來，而1月份獲利的一半發生在前5個交易日。
周末效應
第一個證券市場「周末效應」的研究，出現在1931年的《商業期刊》（Journal of Business）上，哈佛的研究生菲爾茲（M. J. Fields）研究當時華爾街的傳統智慧，「交易人不願擁抱持股度過充滿不確定性的周末，導致多頭帳戶了結，造成周六股價下跌。」菲爾茲檢視1915到1930年之間的「道瓊工業平均指數」（DJIA），他將DJIA的周六收盤價與相鄰的周五及周一的收盤價平均做了比較。結果發現，股價在周六其實有上漲的傾向。在他研究的717個周末，周六股價比周五及周一股價高0.1點以上的占52％，而只有36％是較低的。後來，法蘭克．克洛斯（Frank Cross, 1973）研究1953到1970年之間的「標準普爾五百指數」。他發現有62％的周五指數是上漲的，但是只有39.5％的周一是上漲的。周五的平均獲利為0.12％，而周一的平均獲利為0.18％。就如克洛斯所說，「這樣大的差異，要說是偶然發生的，其可能性小於百萬分之一。」
假期效應
在一個早期的研究中，菲爾茲（Fields, 1934）發現道瓊工業平均指數，在假期前一天上漲的比例很高。這個案例，經過50年才由羅伯．亞利爾（Robert Ariel,1985）讓菲爾茲的研究從沒沒無聞到重見天日。亞利爾檢視1963到1982年期間假期前160天的獲利情形。在平均加權股價指數（equal-weighted index）的情形，他發現假期前的日子獲利平均為0.529％，而其他日子為0.056％，比率高於9:1。在加權股價指數（value-weighted index）的情形，假期前的日子獲利平均為0.365％，而其他日子為0.026％，比率高於14:1。這個差異在統計上及經濟上都是顯著的。 （本文摘自第11章）